我国的直接融资需求日益增长，对于多层次资本市场的建设也愈发迫切。借鉴美国的金融发展历程，我们看到金融自由化和产业结构的升级是推动金融产品持续创新的关键因素。这一创新趋势不仅满足了直接融资的需求，也使得多层次资本市场体系逐渐完善。在我国当前企业、和居民都在降杠杆的大背景下，提升直接融资比例成为了我们的目标。而这离不开一个健全完善的资本市场体系和制度，多层次资本市场的建设就是为了打通一级、二级和衍生品市场，为提升直接融资比例服务。
当前，我国多层次资本市场建设正在稳步推进，不仅IPO常态化，新三板市场的分层与交易制度改革也在进行中，场外衍生品市场的发展尤为引人注目，尤其是场外期权业务规模的快速增长。在这样的大背景下，中信证券等机构客户业务的先发优势被充分激发。
中信证券以其强大的净资产规模、在FICC业务和Equity业务的领先地位以及丰富的机构，脱颖而出。这家券商的业务结构均衡，业绩一直优于行业平均水平。随着机构客户业务的进一步发展，其ROE水平有望进一步提升至12%-16%。
基于以上分析，我们对中信证券的业务前景充满信心，因此将其投资评级上调至“买入”。结合高盛的历史数据，我们采用相对估值法，认为随着中信证券ROE水平的提升，可以给予其2倍的PB估值。据此，我们设定了目标价位，较当前收盘价有相当的提升空间。我们也对公司的未来盈利进行了预测，显示出公司的良好发展前景。
中信证券在我国多层次资本市场建设的背景下，以其机构客户业务的先发优势，展现了强大的发展潜力。我们对其未来业务前景充满信心，强烈推荐投资者关注并考虑买入。（申万宏源）