胰激肽原酶的未来展望：稳健增长的明星产品
胰激肽原酶作为某公司的主力产品，其持续稳定的增长态势备受关注。
一方面，胰激肽原酶的肠溶片受益于糖尿病并发症的稳定需求增长以及新适应症的拓展，有望维持20%左右的增速。而注射剂型则凭借实质上独家生产优势，有利于在招标中中标，保持其快速增长的势头。
复方消化酶的快速增长也展现出巨大的潜力。在医院端，它受益于稳定的需求增长和癌症科室的推广，有望维持快速增长。OTC试点的推广将打开广阔的胃肠用药零售空间，使得该品种的成长空间增至5-10亿。
低分子肝素也在持续巩固公司肝素产业链的优势。依诺肝素凭借良好的疗效和需求增长，其市场空间有望持续增长，加速进口替代，成为公司的另一大潜力品种。而达肝素钠和那曲肝素的陆续获批，为公司低分子肝素制剂进一步扩充了产品链。
值得一提的是，该公司的创新药物也开始取得成果。凭借国际一流的创新平台，一类新药如QHRD107、009、ZHB202和ZHB206陆续进入临床阶段，这些潜力空间超过10亿的重磅新药一旦上市，有望成为公司后续持续发展的动力。公司在2018年还获批了那曲肝素、肝素钠封管液和分子诊断试剂，为未来三年提供了新的增长点。
我们对该公司的前景保持乐观态度，预计2018-2020年EPS分别为0.20元、0.27元和0.35元。考虑到公司未来三年处于业绩转折期，我们认为可以给予公司2018年35倍的合理估值，合理价位在7元。但投资者也需注意产品价格招标、市场推广和费用增长等风险因素。
推荐评级：推荐 （国联证券）
风险提示：产品价格招标进一步下降、市场推广效果不如预期、费用增长过快等潜在风险需注意。